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三季度业绩大幅下滑东阿阿胶股价不跌反涨 原因何在?

2019-11-01 13:27:34 来源:环球老虎财经 作者:

  生产滋补养颜补品的东阿阿胶10月30日晚公布了三季度业绩报,报告显示,2019年前三季度东阿阿胶实现营业总收入28.3亿,同比下降35.4%,降幅较去年同期扩大;实现归母净利润2.1亿,同比下降82.9%,降幅较去年同期扩大;每股收益为0.32元。报告期内,公司毛利率为54.9%,同比降低9.5个百分点,净利率为7.3%,同比降低20.6个百分点。

  对于业绩下降的原因,东阿阿胶在公布业绩预告时就曾给出解释,东阿阿胶称,受整体宏观环境以及市场对价值回归预期逐渐降低等因素影响,公司主动压缩渠道客户库存并控制发货,从而对经营业绩产生一定影响。

  东阿阿胶的降库存是从去年开始的,公司之所以选择控制发货,实则是迫于无奈。回溯阿胶的经营发展历程可以发现,自2010年开始至2018年期间,东阿阿胶先后密集上调产品出厂价格高达11次,虽然价格的上调给公司带来了可观的利润,公司股价在2017年走出了历史性的新高,但是也给公司未来的发展留下了隐患。产品频繁涨价导致经销商依赖囤货盈利,这种模式在市场好的时候还无可厚非,但是一旦市场环境不好,高囤货就会成为高风险,这就是东阿阿胶此番进行渠道调整的根本原因。

  从去年下半年开始,阿胶销售市场销售行情开始急转直下。政策层面上,多地人力资源和社会保障部门对全国医保定点零售药店加强监督,开展严打骗保行动。因医保刷卡消费在药店中占有举足轻重地位,药店渠道的医保控费政策,对补益养生类的产品是一大冲击,阿胶产品的消费自然也受到了影响。

  销售遇冷的同时,阿胶还面临着同行之间的激烈竞争。有些竞争对手甚至通过猛烈降价、大范围促销行动参与竞争,这在某种程度上也对东阿阿胶造成冲击。

  从财报数据来看,目前东阿阿胶的去库存还在进行中。对比去年同期,公司今年前三季度存货已减少了5.89亿元;但存货周转天数仍居高不下,仍高达约710.53天。去年前三季度,公司存货周转天数是652.33天。今年中报,公司存货周转天数为733.50天。

  今年8月份,华泰证券(17.600, 0.15, 0.86%)在发布的研报中表示,公司基于长远考量,主动进行渠道调整,预计渠道调整至少延续至2020年。

  值得一提的是,虽然三季度公司业绩大幅下滑,但在业绩公布后,东阿阿胶的股价并没有因业绩的大幅下滑而出现大跌,30日早盘东阿阿胶股价低开后不久便一路反弹上扬,截至15:00收盘,东阿阿胶股价涨幅为4.87%。

  如此的异常表现或许与前期公司估值的回归有一定关系。毕竟从18年调整控货以来,东阿阿胶的股价已经跌近一半,现在的表现更像是高估值回归后的修复调整。

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